陕西省天然气股份有限公司新股发行（深002267）
08年07月31日-08年07月31日
发行日期：2008年7月31日
认购代码：深002267
发行价：10.59元
发行市盈率：21.21倍
发行人的主营业务
（一）主营业务
本公司主营业务为天然气长输管道的建设与运营，处于天然气产业链的中游，即从上游天然气开发商处购入天然气，通过本公司建设及经营的输气管道输送到省内沿线各城市或大型直供用户处，向下游相关城市燃气公司及直供用户销售天然气，同时收取管输费。
目前，我国天然气终端销售价格由三部分组成，即天然气出厂价格、长输管道的管输价格和城市输配价格，其中天然气出厂价格由国家发改委制订，陕西省境内的长输管道管输价格和城市输配价格由陕西省物价局制订。本公司向下游用户收取的天然气销售价格中包含两部分：天然气出厂价格和长输管道的管输价格，由于本公司天然气购、销价格相同，故向下游用户销售天然气不直接产生利润，利润来源于收取的管输费。
１、报告期上游供气量情况
目前本公司唯一的天然气供应商为中石油长庆油田，报告期各年向本公司供气量（含长庆石化气量）如下：
按照目前天然气分配机制，国内天然气气源指标由国家发改委统一管理和分配，长庆油田作为本公司天然气唯一的供应商，对公司生产经营具有重大影响。但天然气行业受到国家管制，其供销计划由国家发改委下达，自本公司正式运营以来，长庆油田一直为本公司稳定供气。本公司的下游客户主要是城市燃气用户，涉及千家万户，关系国计民生，为保障居民的正常生活和社会的和谐发展，本公司的稳定供气会得到各级政府及上游供气企业的长期支持。
按照国家发改委关于西气东输二线建设和资源利用方案，西气东输二线将在西安市预留接口，将成为本公司未来补充气源之一；利用川东北天然气气化陕南三市已由国家发改委在《关于核准川气东送工程项目的请示》（发改能源［２００７］７３９号）中予以明确。同时，韩城煤层气、富县和尚塬油气田天然气也是未来本公司可利用的天然气资源。在可预见的未来，本公司将形成多气源、双向流通的天然气管道网络，对单一气源的依赖程度将下降。
２、报告期天然气输送情况
本公司下游客户主要为管道沿线城市燃气公司和工业直供用户，报告期天然气销售及输送情况如下（含长庆石化气量）：
陕西省境内的天然气分配由省发改委负责，其流程如下：
（１）对于新建、扩建用气项目由用气单位向所在地发改委提出申请，逐级向省发改委申报，用气申请在取得本公司出具的意见后，由省发改委汇总向国家有关部门申报，并根据气量落实情况对用气申请作出批复。
（２）对于已批复用气项目按其进展情况分年度申请用气量，由各级发改委汇总向省发改委申报下年度总用气量计划，省发改委统一与国家有关方面衔接落实。国家下达陕西省气量计划后，由本公司提出省内气量分配初步意见。在此基础上，省发改委经综合平衡后安排年度气量分配计划，各用气单位根据计划与本公司签订供用气合同。
在日常的天然气供应过程中，本公司始终保持与上、下游的密切沟通、联系，每年实际购进气量均在年初分配计划指标基础上有所提高，保证了下游正常的用气需要。
３、报告期主营业务收入构成情况
单位：万元
４、未来发展机遇
（１）全国及陕西省天然气行业增长迅速，需求巨大，供不应求局面将长期存在。
（２）源于天然气输气管道行业的自然垄断特性，本公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位，具有较好的发展机会。
（３）根据国家发改委制定的《天然气利用政策》，天然气利用将以改善环境和提高人民生活质量为目的，在气源分配上将考虑产地的合理需要，陕西省是天然气资源地，西安、铜川、渭南市区及韩城市、华阴市、商州市等地区作为二氧化硫控制区、陕南是南水北调中线工程水源保护地，气源获得处于有利地位。
（二）行业地位
本公司目前为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，负责全省天然气长输管道的规划、建设及运营。本公司已先后建成靖西一线、咸阳－宝鸡、西安－渭南、靖西二线等四条天然气长输管线，管道全长约１１６９公里。靖西一线、靖西二线前三期年设计输气能力为２５亿立方米，待完成靖西二线四期扩建工程后，可形成４０亿立方米的年输气能力。目前本公司长输管道已覆盖陕北和关中大部分地区。同时，本公司已获授权负责陕南天然气长输管道的建设和经营。由于天然气长输管道具有自然垄断特性，因此本公司作为陕西省唯一的天然气长输管道运营商的地位在未来相当长时期内将会持续。
本公司也是国内最具规模的省属中游长距离输气管道天然气供应商。公司拥有的天然气长输管道网络是国内同类型省属网络中规模最大、覆盖最广的网络。
（三）公司优势
１、陕西省天然气市场需求巨大并进入快速发展期，为公司提供了良好的市场机会。
２、基于自然垄断特性的区域垄断优势。本公司目前为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，在陕西省具有区域垄断优势，而且这一地位在未来相当长时间内将会持续，有利于公司持续稳定发展。
３、获得气源的优势。陕西省作为天然气资源地，且城市燃气用户用气量占本公司下游用户用气总量的７０％以上，根据国家发改委《天然气利用政策》，在气源获得方面具有一定优势。本公司与上游供应商在长期合作中形成的良好关系也对气源获得有利。
４、政策扶持优势。天然气产业作为清洁能源受到政府扶持，本公司在陕西省天然气长输管道运营业务领域具有多年的经验，并得到了政府的信任，有利于公司的下一步发展。
５、业绩稳定增长、经营活动现金流良好。本公司业务具有收益稳定的特点，随着市场需求的不断增长，项目效益将随着输气量的增加而稳定增长。本公司经营活动现金流充沛，２００５、２００６、２００７年经营活动产生的现金流量净额分别为４１，１２５．２７万元、３９，６７２．１５万元、４７，１７８．３３万元。
认购代码：深002267
发行价：10.59元
发行市盈率：21.21倍
发行人的主营业务
（一）主营业务
本公司主营业务为天然气长输管道的建设与运营，处于天然气产业链的中游，即从上游天然气开发商处购入天然气，通过本公司建设及经营的输气管道输送到省内沿线各城市或大型直供用户处，向下游相关城市燃气公司及直供用户销售天然气，同时收取管输费。
目前，我国天然气终端销售价格由三部分组成，即天然气出厂价格、长输管道的管输价格和城市输配价格，其中天然气出厂价格由国家发改委制订，陕西省境内的长输管道管输价格和城市输配价格由陕西省物价局制订。本公司向下游用户收取的天然气销售价格中包含两部分：天然气出厂价格和长输管道的管输价格，由于本公司天然气购、销价格相同，故向下游用户销售天然气不直接产生利润，利润来源于收取的管输费。
１、报告期上游供气量情况
目前本公司唯一的天然气供应商为中石油长庆油田，报告期各年向本公司供气量（含长庆石化气量）如下：
按照目前天然气分配机制，国内天然气气源指标由国家发改委统一管理和分配，长庆油田作为本公司天然气唯一的供应商，对公司生产经营具有重大影响。但天然气行业受到国家管制，其供销计划由国家发改委下达，自本公司正式运营以来，长庆油田一直为本公司稳定供气。本公司的下游客户主要是城市燃气用户，涉及千家万户，关系国计民生，为保障居民的正常生活和社会的和谐发展，本公司的稳定供气会得到各级政府及上游供气企业的长期支持。
按照国家发改委关于西气东输二线建设和资源利用方案，西气东输二线将在西安市预留接口，将成为本公司未来补充气源之一；利用川东北天然气气化陕南三市已由国家发改委在《关于核准川气东送工程项目的请示》（发改能源［２００７］７３９号）中予以明确。同时，韩城煤层气、富县和尚塬油气田天然气也是未来本公司可利用的天然气资源。在可预见的未来，本公司将形成多气源、双向流通的天然气管道网络，对单一气源的依赖程度将下降。
２、报告期天然气输送情况
本公司下游客户主要为管道沿线城市燃气公司和工业直供用户，报告期天然气销售及输送情况如下（含长庆石化气量）：
陕西省境内的天然气分配由省发改委负责，其流程如下：
（１）对于新建、扩建用气项目由用气单位向所在地发改委提出申请，逐级向省发改委申报，用气申请在取得本公司出具的意见后，由省发改委汇总向国家有关部门申报，并根据气量落实情况对用气申请作出批复。
（２）对于已批复用气项目按其进展情况分年度申请用气量，由各级发改委汇总向省发改委申报下年度总用气量计划，省发改委统一与国家有关方面衔接落实。国家下达陕西省气量计划后，由本公司提出省内气量分配初步意见。在此基础上，省发改委经综合平衡后安排年度气量分配计划，各用气单位根据计划与本公司签订供用气合同。
在日常的天然气供应过程中，本公司始终保持与上、下游的密切沟通、联系，每年实际购进气量均在年初分配计划指标基础上有所提高，保证了下游正常的用气需要。
３、报告期主营业务收入构成情况
单位：万元
４、未来发展机遇
（１）全国及陕西省天然气行业增长迅速，需求巨大，供不应求局面将长期存在。
（２）源于天然气输气管道行业的自然垄断特性，本公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位，具有较好的发展机会。
（３）根据国家发改委制定的《天然气利用政策》，天然气利用将以改善环境和提高人民生活质量为目的，在气源分配上将考虑产地的合理需要，陕西省是天然气资源地，西安、铜川、渭南市区及韩城市、华阴市、商州市等地区作为二氧化硫控制区、陕南是南水北调中线工程水源保护地，气源获得处于有利地位。
（二）行业地位
本公司目前为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，负责全省天然气长输管道的规划、建设及运营。本公司已先后建成靖西一线、咸阳－宝鸡、西安－渭南、靖西二线等四条天然气长输管线，管道全长约１１６９公里。靖西一线、靖西二线前三期年设计输气能力为２５亿立方米，待完成靖西二线四期扩建工程后，可形成４０亿立方米的年输气能力。目前本公司长输管道已覆盖陕北和关中大部分地区。同时，本公司已获授权负责陕南天然气长输管道的建设和经营。由于天然气长输管道具有自然垄断特性，因此本公司作为陕西省唯一的天然气长输管道运营商的地位在未来相当长时期内将会持续。
本公司也是国内最具规模的省属中游长距离输气管道天然气供应商。公司拥有的天然气长输管道网络是国内同类型省属网络中规模最大、覆盖最广的网络。
（三）公司优势
１、陕西省天然气市场需求巨大并进入快速发展期，为公司提供了良好的市场机会。
２、基于自然垄断特性的区域垄断优势。本公司目前为陕西省唯一的天然气长输管道运营商，在陕西省具有区域垄断优势，而且这一地位在未来相当长时间内将会持续，有利于公司持续稳定发展。
３、获得气源的优势。陕西省作为天然气资源地，且城市燃气用户用气量占本公司下游用户用气总量的７０％以上，根据国家发改委《天然气利用政策》，在气源获得方面具有一定优势。本公司与上游供应商在长期合作中形成的良好关系也对气源获得有利。
４、政策扶持优势。天然气产业作为清洁能源受到政府扶持，本公司在陕西省天然气长输管道运营业务领域具有多年的经验，并得到了政府的信任，有利于公司的下一步发展。
５、业绩稳定增长、经营活动现金流良好。本公司业务具有收益稳定的特点，随着市场需求的不断增长，项目效益将随着输气量的增加而稳定增长。本公司经营活动现金流充沛，２００５、２００６、２００７年经营活动产生的现金流量净额分别为４１，１２５．２７万元、３９，６７２．１５万元、４７，１７８．３３万元。